تحلیل بازار طلا و سکه هفته آخر مرداد

بازار طلا و سکه هفته پایانی مرداد را با یکی از پرشتاب‌ترین صعودهای ماه‌های اخیر به پایان برد، آن هم در شرایطی که هر دو محرک اصلی این بازار همزمان فعال شدند. نرخ دلار در بازار داخلی به محدوده ۱۸۹ تا ۱۹۰ هزار تومان رسید و اونس جهانی طلا در فاصله دو روز نزدیک به ۱۰۰ دلار بالا رفت.

نتیجه این عوامل، عبور سکه امامی از کانال ۱۹۰ میلیون تومان و رسیدن آن به ۲۰۲ میلیون و ۵۰۰ هزار تومان بود و طلای ۱۸ عیار نیز کانال ۱۹ میلیون تومانی را ترک کرد و روی ۲۰ میلیون و ۳۲۶ هزار تومان ایستاد. همزمان بیش از ۴ هزار میلیارد تومان پول حقیقی به صندوق‌های طلا وارد شد و این گروه را به مقصد اصلی نقدینگی بازار سرمایه تبدیل کرد.

تصویری از جریان معاملات هفته

مسیر قیمت‌ها در این هفته دو نیمه متفاوت داشت. سکه امامی روزهای نخست را عمدتاً در محدوده ۱۸۹ تا ۱۹۰ میلیون تومان و در فضایی نسبتاً آرام سپری کرد و طلای ۱۸ عیار نیز همچنان در کانال ۱۹ میلیون تومان معامله می‌شد. از میانه هفته اما با تقویت اونس جهانی و تداوم رشد دلار، آهنگ معاملات تغییر کرد.

سکه امامی روز چهارشنبه تا کانال ۱۹۵ میلیون تومان پیش رفت و در معاملات پنجشنبه با جهشی دیگر وارد کانال ۲۰۲ میلیون تومان شد. رشد قیمت سکه امامی از ابتدا تا انتهای هفته نزدیک به ۷ درصد بود و طلای ۱۸ عیار نیز حدود ۵ درصد بازدهی ثبت کرد.

سایر اقلام بازار هم از این موج جا نماندند، به‌طوری‌که سکه بهار آزادی روی ۱۹۹ میلیون تومان، نیم‌سکه روی ۱۰۲ میلیون تومان، ربع سکه روی ۵۶ میلیون تومان و سکه گرمی روی ۲۹ میلیون تومان بسته شدند. مثقال طلا نیز به ۸۸ میلیون و ۵۰ هزار تومان رسید. نکته قابل توجه در این میان، شتاب گرفتن رشد در روزهای پایانی هفته است که معمولاً نشانه ورود تقاضای هیجانی و کاهش تمایل فروشندگان به عرضه در سطوح پایین‌تر محسوب می‌شود.

جریان نقدینگی در بازار صندوق‌ها همین تصویر را تأیید می‌کند. ارزش معاملات صندوق‌های طلا به حدود ۱۸ هزار و ۳۶۵ میلیارد تومان رسید و حجم معاملات این گروه از ۲ میلیارد و ۴۰۰ میلیون واحد گذشت. ورود پول حقیقی به این صندوق‌ها ۴ هزار و ۸۱ میلیارد تومان ثبت شد و سرانه خرید ۲۲۰ میلیون تومانی در برابر سرانه فروش ۱۸۰ میلیون تومانی، قدرت خرید ۱.۲۲ را رقم زد.

دلار ضعیف جهانی و بازخرید اوراق خزانه، دو تکیه‌گاه اونس

در بازار جهانی، هر اونس طلا برای تحویل فوری با ۰.۵ درصد افزایش به ۴ هزار و ۵۴۰ دلار و ۱۸ سنت رسید و قراردادهای آتی آمریکا نیز با ۰.۶ درصد رشد روی ۴ هزار و ۵۹۶ دلار و ۶۰ سنت ایستادند. بازدهی هفتگی این فلز ۳.۶ درصد بود و طلا سومین هفته صعودی متوالی خود را ثبت کرد.

ریشه این رشد تحت تاثیر دو عامل بود. نخست تضعیف ارزش دلار آمریکا که موجب شد طلا برای خریداران دارنده سایر ارزها ارزان‌تر شود و دوم تصمیم وزارت خزانه‌داری آمریکا برای دو برابر کردن حجم بازخرید اوراق با سررسید بلندتر در سه‌ماهه آینده بود.

اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، از احتمال افزایش بیشتر این ارقام خبر داده است. کاهش بازده اوراق قرضه، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده مانند طلا را پایین می‌آورد و همین موضوع بخش مهمی از موج خرید هفته گذشته را توضیح می‌دهد.

در سمت مقابل، داده‌های اشتغال آمریکا از کاهش شمار متقاضیان بیمه بیکاری حکایت داشت و ثبات بازار کار را نشان داد، وضعیتی که به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تمرکز خود را روی مهار تورم نگه دارد. بر اساس ابزار دیده‌بان فدرال شرکت سی‌ام‌ای، معامله‌گران احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در ماه آینده را ۶۴ درصد و احتمال افزایش آن را ۳۶ درصد ارزیابی می‌کنند.

سه عامل حمایتی در برابر سه تهدید بالقوه

در سمت مثبت، سه عامل به‌روشنی از قیمت‌ها حمایت می‌کنند. تداوم ضعف دلار جهانی و کاهش بازده اوراق خزانه آمریکا، پشتوانه بیرونی محکمی برای اونس فراهم کرده است. رشد نزدیک به ۱۰۰ دلاری اونس در دو روز پایانی هفته،کف قیمتی جدیدی برای بازار داخلی ساخته که مانع از اصلاح عمیق می‌شود. ورود سنگین نقدینگی به صندوق‌های طلا نیز نشان می‌دهد تقاضای سرمایه‌ای همچنان زنده است و بخشی از پول سرگردان مسیر خود را به سمت فلزات گران‌بها پیدا کرده است.

اما در سمت منفی هم سه ریسک جدی وجود دارد. نخست احتمال شناسایی سود پس از رشد سریع اونس که در چنین جهش‌هایی امری طبیعی است. دوم اینکه اگر دلار در بازگشایی معاملات با افزایش عرضه مواجه شود و به زیر ۱۸۸ هزار تومان برگردد، بخشی از رشد هفته گذشته قابل اصلاح خواهد بود. سوم، احتمال ثابت ماندن یا حتی افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو که در محیط نرخ بهره بالا، جذابیت دارایی بدون بازدهی مانند طلا را کاهش می‌دهد.

سناریوهای پیش‌رو و آنچه سرمایه‌گذار باید در نظر بگیرد

برای هفته پیش‌رو دو سناریو محتمل‌تر از بقیه به نظر می‌رسد. اگر دلار در محدوده ۱۸۹ تا ۱۹۱ هزار تومان تثبیت شود و اونس بالای ۴ هزار و ۵۰۰ دلار بماند، طلای ۱۸ عیار در دامنه ۲۰ تا ۲۰ میلیون و ۵۰۰ هزار تومان و سکه امامی در محدوده ۱۹۹ تا ۲۰۵ میلیون تومان نوسان خواهد کرد. اما در صورت عبور دلار از مرز ۱۹۰ هزار تومان و تداوم رشد اونس، ورود سکه امامی به کانال ۲۰۵ تا ۲۰۸ میلیون تومان و حرکت طلای ۱۸ عیار به سمت ۲۰ میلیون و ۵۰۰ هزار تا ۲۱ میلیون تومان دور از انتظار نیست.

در افق بلندمدت‌تر، برآوردهای بانک‌های بزرگ جهانی دامنه گسترده‌ای دارند. جی‌پی‌مورگان متوسط قیمت سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۶ را حدود ۶ هزار دلار می‌بیند، اچ‌اس‌بی‌سی رقم ۴ هزار و ۷۵۰ دلار را برای پایان سال در نظر گرفته و بانک آمریکا برآورد متوسط سالانه خود را به ۴ هزار و ۳۶۰ دلار کاهش داده، هرچند همچنان بازگشت طلا به ۵ هزار دلار پس از پایان سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو را ممکن می‌داند. یوبی‌اس رسیدن به این سطح را در نیمه نخست ۲۰۲۷ محتمل می‌داند و میانه نظرسنجی ژوئیه رویترز نیز روی ۴ هزار و ۵۰۹ دلار برای سال ۲۰۲۶ ایستاده است.

در نهایت با توجه به نوسانات سریع و حضور پررنگ خریداران و فروشندگان در معاملات، اتخاذ استراتژی ورود پله‌ای منطقی‌ترین رویکرد برای کاهش ریسک است. حجم بالای معاملات در صندوق‌های طلا در کنار نشانه‌هایی از فروشندگان فعال نشان می‌دهد بخشی از تقاضای فعلی از نوع نوسان‌گیری است و ممکن است با اولین نشانه‌های اصلاح، تغییر جهت دهد.

سرمایه‌گذاران باید بدانند که روند بلندمدت بازار همچنان با محرک‌های کلان اقتصادی و سیاست‌های پولی حمایت می‌شود، اما ورود در سقف‌های قیمتی و بدون در نظر گرفتن احتمال اصلاح‌های کوتاه‌مدت، می‌تواند نتایج متفاوتی به همراه داشته باشد.