بر اساس داده‌های منتشرشده، اقتصاد چین در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵ نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۸ درصد رشد داشته است (در مقایسه با سه‌ماهه قبل ۱.۱ درصد رشد). این نرخ رشد اگرچه هدف سالانه «حدود ۵ درصدی» را همچنان در دسترس نگه می‌دارد، اما کندترین سرعت رشد در طول یک سال گذشته محسوب می‌شود.
صنایع پیشرفته تولیدی و صادرات این بخش، همراه با مازاد تجاری رو به گسترش، در حال تقویت رشد اقتصادی هستند. در مقابل تقاضای داخلی ضعیف است و رکود بازار املاک همچنان بر هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها تأثیر می‌گذارد.
رشد تولید ناخالص داخلی تنها ۳.۷ درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافته است که نشان‌دهنده قدرت قیمت‌گذاری ضعیف و فشار بر سود شرکتها، دستمزدها و درآمدهای مالیاتی است. این وضعیت لزوم تقویت حمایت‌های جانب تقاضا برای افزایش اعتماد را نمایان می‌سازد.
اقتصاد چین تا سه ماهه سوم سال 2025 ثابت ماند، اگرچه سرعت بهبود در بحبوحه فشار مداوم ناشی از رکود املاک و مستغلات و کاهش احساسات مصرف‌کننده، همچنان رو به کاهش بود. تولید ناخالص داخلی (GDP) در دوره جولای تا سپتامبر نسبت به سال گذشته ۴.۸ درصد افزایش یافت که مطابق با انتظارات بود و ضعیف‌ترین سرعت در یک سال را نشان می‌دهد، که نسبت به ۵.۲ درصد در سه‌ماهه دوم کاهش یافته است. بر اساس سه‌ماهه به سه‌ماهه، رشد به ۱.۱ درصد رسید که به‌طور کلی شتاب ثبت‌شده در بهار را حفظ می‌کند.
در نُه ماهه نخست سال ۲۰۲۵، تولید ناخالص داخلی چین در مجموع به ۱۰۱٫۵۰۳ میلیارد و ۶۰۰ میلیون یوان (معادل حدود ۱۴٫۳ تریلیون دلار آمریکا) رسید که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵٫۲ درصد رشد نشان می‌دهد. این رقم، هدف رشد سالانه دولت در حدود «۵ درصد» را همچنان در دسترس نگه داشته است. با این حال، در پس این ارقام، ترکیب رشد اقتصادی کماکان در حال تغییر است. صادرات قدرتمند و سرمایه‌گذاری مستمر در بخش تولیدات پیشرفته، کاهش فروش خرده‌فروشی و رکود طولانی‌مدت بخش املاک و مستغلات را جبران کرد.
رکود بخش املاک و مستغلات، فشار خود بر ثروت خانوارها و میزان مصرف را تشدید کرده است. قیمت آپارتمان در چندین کلان‌شهر اصلی نسبت به اوج خود در سال ۲۰۲۱، تا ۴۰ درصد کاهش یافته که این امر به تضعیف اعتماد عمومی و افزایش محافظه‌کاری مصرف‌کنندگان شده است. فروش خرده‌فروشی در ماه سپتامبر نسبت به سال گذشته تنها 3.0 درصد افزایش یافت (کندترین سرعت از اواخر سال 2024) که نشان می‌دهد خانوارها علیرغم یارانه‌های هدفمند برای خریدهای بزرگ مانند وسایل نقلیه الکتریکی، لوازم خانگی و تلفن‌های هوشمند، همچنان تمایلی به خرج کردن ندارند.
در همین حال، تولید و صادرات صنعتی، ستون‌های کلیدی حمایت بودند. کارخانه‌ها از تقاضای قوی خارجی، به ویژه در بازارهای در حال توسعه، و افزایش سرمایه‌گذاری در تجهیزات و تولیدات با فناوری پیشرفته بهره‌مند شدند. مازاد تجاری چین کماکان رو به گسترش است و در سه‌ماهه سوم بیش از ۱۲ درصد رشد کرد. پیش‌بینی می‌شود این مازاد در پایان سال جاری از مرز ۱ تریلیون دلار آمریکا بگذرد که رکوردی بی‌سابقه خواهد بود. با این وجود، تنش‌های فزاینده تجاری و تعرفه‌های بالاتر از سوی اقتصادهای بزرگ، به‌ویژه ایالات متحده و اتحادیه اروپا، ریسک فزاینده‌ای برای تقاضای خارجی به شمار می‌روند.
سیاست‌گذاران تاکنون موضع محتاطانه‌ای در مورد محرک‌های اقتصادی اتخاذ کرده‌اند و به جای اقدامات گسترده، بر ابزارهای مالی هدفمند، یارانه‌ها و هزینه‌های زیرساختی تکیه کرده‌اند. اقتصاددانان انتظار دارند چین در ماه‌های آینده حمایت‌های متمرکز و بیشتری را برای تقویت تقاضای داخلی، با توجه ویژه به مسکن و مصرف خانوار، ارائه دهد.
از سوی دیگر، اگرچه اداره ملی آمار چین اقتصاد این کشور را دارای «انعطاف‌پذیری و پویایی قوی» توصیف کرده است، اما داده‌ها از بهبود ناهمگون اقتصاد حکایت دارند؛ بهبودی که در بخش تولید و صادرات با ثبات همراه است، اما با ضعف اعتماد مصرف‌کنندگان و اصلاحات ساختاری مستمر، تحت فشار قرار گرفته است.
شاخص‌های کلیدی اقتصادی چین برای سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ در یک نگاه
تولید ناخالص داخلی (سه‌ماهه اول تا سه‌ماهه سوم): ۱۰۱,۵۰۳.۶ میلیارد یوان (تقریباً ۱۴.۳ تریلیون دلار آمریکا) در سه فصل اول؛ ۵.۲٪ افزایش نسبت به سال گذشته؛
تولید ناخالص داخلی (به تنهایی در سه‌ماهه سوم): تقریباً ۳۵۴۵۰ میلیارد یوان (۴.۹۷ تریلیون دلار آمریکا)؛ ۴.۸ درصد افزایش نسبت به سال گذشته؛ ۱.۱ درصد افزایش نسبت به سه‌ماهه قبل
ارزش افزوده بخش خدمات: +۵.۴٪
کل فروش خرده فروشی کالاهای مصرفی: ۳۶.۵۸ تریلیون یوان (۵.۱۳ تریلیون دلار آمریکا)؛ ۴.۵٪ افزایش
سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت (به استثنای خانوارهای روستایی): -0.5٪
کل واردات و صادرات کالا (بر حسب یوان): ۳۳,۶۰۷.۸ میلیارد یوان (۴۶۰۳.۸۱ میلیارد دلار آمریکا)؛ ۴.۰٪ افزایش
شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI): منفی ۰.۱ درصد نسبت به سال گذشته؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده اصلی مثبت ۰.۶ درصد
نرخ بیکاری بررسی‌شده در مناطق شهری: ۲٪ (میانگین برای ژانویه تا سپتامبر ۲۰۲۵)
درآمد قابل تصرف سرانه: ۳۲,۵۰۹ یوان (۴,۵۶۴.۴۰ دلار آمریکا)؛ رشد اسمی: ۵.۱٪+ رشد واقعی: ۵.۲٪+
تولیدات صنعتی همچنان قوی است و بخش فناوری پیشرفته و تجهیزات پیشتاز آن هستند
کارخانه‌های چین رشد قابل توجهی را در طول سه‌ماهه سوم (Q3) به ثبت رساندند. ارزش افزوده شرکت‌های صنعتی بالاتر از حد نصاب بین ماه‌های ژانویه و سپتامبر، ۶.۲ درصد نسبت به مدت مشابه سال گذشته افزایش یافت. به تفکیک زیربخش‌ها، تولیدات بخش تولید ۶.۸ درصد رشد کرد، که این امر با جهش ۹.۷ درصدی در بخش تولید تجهیزات و رشد ۹.۶ درصدی در تولیدات فناوری پیشرفته تقویت شد.
در میان انواع مالکیت، شرکت‌های خصوصی (+6.1 درصد) و شرکت‌های سهامی (+6.7 درصد) از شرکت‌های دولتی (+4.6 درصد) و شرکت‌های تأمین مالی خارجی (+4.1 درصد) پیشی گرفتند که نشان دهنده پویایی بخش خصوصی چین است.
تولید محصولات پیشرفته قوی بود و همه آنها شاهد افزایش دو یا سه رقمی بودند، به ویژه:
چاپگرهای سه‌بعدی: ۴۰.۵ درصد رشد
ربات‌های صنعتی: ۲۹.۸ درصد افزایش
وسایل نقلیه با انرژی نو: ۲۹.۷ درصد افزایش یافته است.
در سپتامبر ۲۰۲۵، تولید صنعتی شتاب بیشتری گرفت: تولید نسبت به سال گذشته ۶.۵ درصد رشد داشته است (در مقایسه با ۵ تا ۶ درصد در اوایل سه‌ماهه)، که به لطف فعالیت قوی کارخانه‌ها و افزایش اندک شاخص رسمی مدیران خرید (PMI) که در سپتامبر ۴۹.۸ بود، محقق شد. (PMI کمی پایین‌تر از ۵۰ درصد نشان‌دهنده فعالیت تولیدی تقریباً پایدار است)
در مجموع، بخش تولید چین کماکان به عنوان نقطه روشن اقتصاد این کشور عمل می‌کند، به‌طوری که گسترش فعالیت در حوزه کالاهای سرمایه‌ای و فناوری‌برتر، ضعف موجود در سایر بخش‌ها را جبران کرده است. با این حال، نظرسنجی‌های کسب‌وکار و گزارش‌های میدانی نشان می‌دهند که شرکتها در حال مقابله با سفارش‌های ضعیف داخلی از طریق کاهش قیمت‌ها و حاشیه سود هستند.
بخش خدمات دوباره رشد کرده است؛ به‌ویژه بخش خدمات فناوری اطلاعات و خدمات تجاری
صنایع خدماتی چین به روند بهبود گسترده‌ی خود ادامه دادند. در سه‌ماهه‌های اول تا سوم سال، ارزش افزوده‌ی بخش خدمات نسبت به سال گذشته ۵.۴ درصد رشد داشته است. سریع‌ترین بخش‌های در حال رشد شامل موارد زیر بودند:
انتقال اطلاعات، نرم‌افزار و خدمات فناوری اطلاعات: رشد ۱۱.۲ درصدی؛
خدمات اجاره‌دهی و کسب‌وکار: افزایش ۹.۲ درصدی
خدمات حمل‌ونقل و پست: رشد ۵.۸ درصدی
تجارت عمده‌فروشی و خرده‌فروشی: رشد ۵.۶ درصدی
این موارد نشان‌دهنده تقاضای مداوم برای خدمات دیجیتال، لجستیک و خدمات مرتبط با تجارت است.
در ماه سپتامبر، تولید بخش خدمات در حال تقویت بود: شاخص رسمی تولید خدمات نسبت به سال گذشته ۵.۶ درصد افزایش یافت. با تحلیل بخش‌های مشخص در این شاخص:
تولید بخش فناوری اطلاعات و نرم‌افزار: جهش ۱۲.۸ درصدی
خدمات مالی: رشد ۷.۸ درصدی
خدمات اجاره‌دهی و کسب‌وکار: افزایش ۸.۷ درصدی
خدمات حمل‌ونقل: رشد ۵.۷ درصدی
به‌طور کلی، درآمد شرکت‌های بزرگ فعال در بخش خدمات (بالاتر از اندازه تعیین‌شده) طی نه ماه نخست سال ۷.۷ درصد افزایش داشته است. شاخص مدیران خرید فعالیت‌های تجاری در بخش خدمات در ماه سپتامبر ۵۰.۱ بود که اندکی بالاتر از مرز ۵۰.۰ و نشان‌دهنده گسترش فعالیت است. همچنین شاخص انتظارات به رقم قابل‌توجه ۵۶.۳ رسید که نشان دهنده ی خوش‌بینی نسبت به رشد در آینده است. در مجموع، خدمات جدید (به‌ویژه در حوزه فناوری و خدمات پشتیبانی کسب‌وکار) عملکردی بهتر از اقتصاد کلان داشته‌اند و با این رشد خود، به کاهش تأثیر کندی در صنایع قدیمی کمک کرده‌اند.
فروش خرده فروشی همچنان در حال بهبود است و تقاضای مبتنی بر فناوری آن را تقویت کرده است
هزینه‌های مصرف‌کننده در مقایسه با آغاز سال ۲۰۲۵ روند دلگرم‌کننده‌تری را نشان داد، اما احساسات کلی در میان خانوارها همچنان محتاطانه باقی ماند. بین ژانویه و سپتامبر، کل فروش خرده‌فروشی کالاهای مصرفی به ۳۶.۵۸ تریلیون یوان (۵.۱۳ تریلیون دلار آمریکا) رسید که نسبت به سال گذشته ۴.۵ درصد افزایش نشان می‌دهد. اگرچه این نشان دهنده بهبود مداوم نسبت به نیمه اول سال است، اما ماهیت تدریجی بهبود تقاضای داخلی را نیز برجسته می‌کند.
فروش کالاهای غیرخوراکی ۴.۶ درصد رشد داشته است؛ رشدی که به‌ویژه با افزایش خرید لوازم خانگی الکترونیکی، مبلمان و کالاهای شخصی پشتیبانی شد. در همین حال، خدمات پذیرایی و رستوران‌ها — که معمولاً شاخصی برای سنجش میزان اعتماد مصرف‌کنندگان محسوب می‌شود — تنها ۳.۳ درصد افزایش یافت. این شکاف میان مصرف کالا و خدمات نشان‌دهنده ادامه احتیاط در رفتار مصرف‌کنندگان است؛ آنان همچنان هزینه‌کرد ضروری و کاربردی را به مصرف تفریحی و سرگرمی‌محور ترجیح می‌دهند.
غلات، روغن و مواد غذایی: رشد ۱۰.۴ درصدی
کالاهای ورزشی و تفریحی: افزایش ۱۹.۶ درصدی
طلا و جواهرات: رشد ۱۱.۵ درصدی
برنامه‌های جایگزینی کالاهای فرسوده و اعطای یارانه به مصرف‌کنندگان، موجب افزایش محسوس مصرف کالاهای بادوام شده‌اند. این امر نشان می‌دهد که مشوق‌های سیاستی به تدریج در حال تأثیرگذاری بر هزینه‌کرد خانوارها هستند. فروش لوازم خانگی و تجهیزات صوتی تصویری ۲۵.۳ درصد افزایش یافت، در حالی که خرید مبلمان ۲۱.۳ درصد و فروش دستگاه‌های ارتباطی (مانند تلفن‌های هوشمند و لپ‌تاپ) ۲۰.۵ درصد رشد کرد. این ارقام حاکی از آن است که مصرف‌کنندگان چینی، در صورت وجود مشوق‌های مالی، به‌صورت انتخابی اقدام به ارتقای کالاهای پرهزینه می‌کنند، حتی اگر فضای کلی احساسات بازار همچنان محتاطانه باشد.
مصرف آنلاین نیز همچنان رو به افزایش بود. پلتفرم‌های تجارت الکترونیک بین ژانویه و سپتامبر، مجموع فروش ۱۱۲۸۳ میلیارد یوان (۱۵۴۵.۶۲ میلیارد دلار آمریکا) را ثبت کردند که نسبت به سال گذشته ۹.۸ درصد افزایش داشته است. از این میزان، کالاهای فیزیکی ۹.۱۵ تریلیون یوان (۱.۲۸ تریلیون دلار آمریکا) را به خود اختصاص داده‌اند که ۶.۵ درصد افزایش یافته و تقریباً یک چهارم کل فروش خرده‌فروشی را تشکیل می‌دهند. این سهم دیجیتال در حال گسترش بار دیگر نشان می‌دهد که چگونه کانال‌های آنلاین به طور فزاینده‌ای عملکرد ضعیف‌تر خرده‌فروشان سنتی را جبران می‌کنند.
داده‌های سپتامبر نشانه‌های بیشتری از ثبات را نشان می دهد. مجموع فروش خرده‌فروشی نسبت به سال گذشته ۳.۰ درصد افزایش یافت (بهبود نسبت به حدود ۱.۹ درصد در ماه اوت)، که ناشی از روند قوی در خرید لوازم الکترونیکی و کالاهای خانگی بود. لوازم خانگی، دستگاه‌های ارتباطی و ملزومات فرهنگی یا اداری همگی رشد دو رقمی را ثبت کردند. حتی بخش خودرو که بخش عمده‌ای از سال را با کاهش مواجه بود، علائم اولیه‌ای از بهبود را نشان داد.
در همین حال، مصرف مرتبط با خدمات، مانند سفر، غذاخوری و سرگرمی، در نه ماه اول ۵.۲ درصد رشد کرد که نشان دهنده عادی شدن تدریجی فعالیت‌ها با وجود احتیاط طولانی مدت در بین خانوارها است.
با این حال، تحلیل‌گران هشدار می‌دهند که اعتماد مصرف‌کننده هنوز شکننده است. با کاهش قیمت مسکن و فشار بر درآمدهای واقعی، خریداران چینی همچنان محتاط باقی مانده‌اند. دولت اخیراً برنامه‌های یارانه‌ای، مانند طرح جایگزینی لوازم الکترونیکی، برای تحریک مصرف اجرا کرده است. در آینده، مصرف داخلی نیازمند حمایت‌های بیشتری خواهد بود تا بتواند رشد پایدار را حفظ کند.
تجارت خارجی: ستون ثبات بخش تحت فشارهای خارجی
در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵، تجارت خارجی همچنان به‌عنوان عاملی کلیدی برای تثبیت اقتصاد چین عمل کرد، اگرچه سلطه فزاینده آن همچنین نقاط ضعف ساختاری را برجسته می‌کند. از ژانویه تا سپتامبر، کل ارزش واردات و صادرات به ۳۳.۶۱ تریلیون یوان (۴,۶۰۳.۸۱ میلیارد دلار آمریکا) رسید که ۴.۰ درصد نسبت به سال گذشته افزایش داشت. صادرات با رشد ۷.۱ درصدی به ۱۹.۹۵ تریلیون یوان (۲,۷۳۲.۸۸ میلیارد دلار) رسید، در حالی که واردات کمی کاهش ۰.۲ درصدی داشت و چین بار دیگر به مازاد تجاری رکوردشکنی رسید.
محصولات با فناوری پیشرفته و مکانیکی بار دیگر عملکرد صادراتی را تقویت کردند. ارسال کالاهای مکانیکی و الکتریکی ۹.۶ درصد افزایش یافت و بیش از ۶۰ درصد از کل صادرات را تشکیل داد. صنایع موسوم به «سه صنعت نوین» (باتری‌های لیتیوم-یون، سلول‌های خورشیدی و خودروهای انرژی نو) نیز رشد دو رقمی را ثبت کردند که نشان‌دهنده جهش چین به سمت تولید با ارزش افزوده بالاتر است. تجارت با شرکای ابتکار کمربند و جاده (BRI) ۶.۲ درصد رشد کرد و حاکی از پیوندهای عمیق‌تر با بازارهای در حال توسعه در شرایط تنش‌های تجاری با غرب است.
داده‌های سپتامبر بازگشتی قابل‌توجه را نشان داد: کل تجارت نسبت به سال گذشته ۸.۰ درصد افزایش یافت؛ صادرات ۸.۴ درصد و واردات ۷.۵ درصد رشد کردند، که تاب‌آوری کوتاه‌مدت را با وجود افزایش عدم‌قطعیت‌های جهانی نشان می‌دهد. دفتر ملی آمار چین (NBS) اعلام کرد که تجارت کالایی در سه‌ماهه سوم نسبت به سال گذشته ۶.۰ درصد افزایش یافته و با وجود رکود نسبی مصرف داخلی، به‌طور قابل‌توجهی به رشد تولید ناخالص داخلی کمک کرده است.
با این حال، زمینه کلی نشانه‌های فشار فزاینده را نشان می‌دهد. همان‌طور که رویترز اشاره کرده است، رشد چین اکنون «به‌طور عمده متکی به فعالیت کارخانه‌های صادراتی» است، وابستگی‌ای که با شدت گرفتن تنش‌های تجاری و کندی تقاضای جهانی روزبه‌روز دشوارتر می‌شود. صادرات به ایالات متحده در سپتامبر نسبت به سال گذشته ۲۷ درصد کاهش یافت که تأثیر رژیم تعرفه‌ای فزاینده واشنگتن، از جمله پیشنهاد اعمال تعرفه ۱۰۰ درصدی بر تمام واردات چین در نوامبر، را نشان می‌دهد. همزمان، صادرات به اتحادیه اروپا، جنوب شرق آسیا و آفریقا به‌شدت افزایش یافت (به ترتیب ۱۴ درصد، ۱۵.۶ درصد و ۵۶.۴ درصد)، که تلاش‌های چین برای متنوع‌سازی بازارها و کاهش وابستگی به بازارهای غربی را برجسته می‌کند.
این تغییر رویکرد، اگرچه شوک‌های کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد، اما هزینه‌هایی نیز به همراه داشته است. رقابت شدید قیمتی در بازارهای نوظهور، حاشیه سود بسیاری از صادرکنندگان را کاهش داده و آنها را مجبور به کاهش دستمزدها یا مشاغل برای ادامه حیات کرده است. این پویایی، پارادوکس ثبات مبتنی بر صادرات چین را برجسته می‌کند: این سیاست رشد تولید ناخالص داخلی را حفظ می‌کند، اما با کاهش سودآوری صنعتی و درآمد خانوار، ضعف داخلی را تشدید می‌کند.
سیاست‌گذاران همچنان به‌طور جدی از این ریسک‌ها آگاه هستند. دفتر ملی آمار چین (NBS) هشدار داده است که یک‌جانبه‌گرایی و حمایت‌گرایی به‌طور گسترده‌ای رایج شده و ناپایداری و عدم‌قطعیت در تجارت جهانی را افزایش داده است. تمرکز کوتاه‌مدت چین بر حفظ رقابت‌پذیری صادرات و همزمان شتاب‌دهی به ارتقای صنعتی از طریق اتوماسیون و دیجیتالی‌سازی قرار دارد.
روندهای سرمایه‌گذاری و فشارهای بازار املاک
فعالیت سرمایه‌گذاری در سه فصل اول سال ۲۰۲۵، نشان‌دهنده بهبودی محتاطانه اما ناهموار بود که از یک سو تحت تأثیر رشد صنعتی مبتنی بر سیاست و از سوی دیگر تحت تأثیر ضعف مداوم املاک و مستغلات قرار داشت. سرمایه‌گذاری دارایی‌های ثابت (به استثنای خانوارهای روستایی) در مجموع ۳۷.۱۵ تریلیون یوان (۵.۲۱ تریلیون دلار آمریکا) بود که نسبت به سال گذشته ۰.۵ درصد کاهش یافته است. با این حال، بدون احتساب املاک و مستغلات، سرمایه‌گذاری ۳.۰ درصد افزایش یافت که نشان می‌دهد علیرغم موانع اقتصادی گسترده‌تر، سرمایه همچنان به بخش‌های تولید، زیرساخت و فناوری پیشرفته جریان دارد.
سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها ۱.۱ درصد افزایش یافت که ناشی از پروژه‌های جاری عمرانی و حمل‌ونقل بود، در حالی که سرمایه‌گذاری در تولید ۴.۰ درصد رشد کرد که تمرکز دولت بر ارتقای صنعتی و نوسازی تجهیزات آن را حمایت می‌کرد. جزئیات هر بخش به شرح زیر است:
سرمایه‌گذاری در بخش صنایع اولیه ۴.۶ درصد افزایش یافت
بخش صنایع ثانویه ۶.۳ درصد گسترش یافت
بخش صنایع سوم ۴.۳ درصد کوچک شد
در همین حال، سرمایه‌گذاری خصوصی نسبت به سال گذشته 3.1 درصد کاهش یافت، اگرچه با در نظر گرفتن توسعه املاک و مستغلات، 2.1 درصد رشد داشت، که نشان می‌دهد اعتماد بخش خصوصی همچنان شکننده است اما به مشوق‌های سیاستی خارج از بازار املاک واکنش نشان می‌دهد. در صنایع فناوری پیشرفته، سرمایه‌گذاری در خدمات اطلاعاتی (33.1 درصد)، تولید وسایل نقلیه و تجهیزات هوافضا (20.6 درصد) و تولید رایانه و دستگاه‌های اداری (7.4 درصد) افزایش یافت که نشان‌دهنده تلاش‌های دولت برای تقویت نوآوری و تقویت خوداتکایی در بخش‌های استراتژیک است.
با این حال، بخش مسکن همچنان فشار قابل‌توجهی بر احساس سرمایه‌گذاری کلی وارد می‌کند.
سرمایه‌گذاری در توسعه مسکن در سه‌ماهه‌های نخست سال نسبت به سال گذشته ۱۳.۹ درصد کاهش یافت، در حالی که فروش واحدهای تجاری نوساز از نظر ارزش ۷.۹ درصد و از نظر مساحت ۵.۵ درصد کاهش داشت. علاوه بر این، قیمت مسکن در سپتامبر با سریع‌ترین نرخ طی تقریباً یک سال اخیر افت کرد، که نشان می‌دهد تصحیح بازار هنوز به پایان نرسیده است.
رکود طولانی‌مدت باعث کاهش ثروت خانوارها شده و تقاضا در صنایع بالادستی مانند مصالح ساختمانی و فولاد را کاهش داده است، در حالی که دولت‌های محلی که زمانی به فروش زمین متکی بودند، اکنون به دلیل کاهش درآمدهای مالیاتی با محدودیت مواجه‌اند.
چگونه شاخص‌های عملکرد اقتصادی چین در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ را بخوانیم؟
علیرغم سرعت متوسط رشد، عملکرد چین در سه ماهه سوم، این دیدگاه را تقویت می‌کند که اقتصاد این کشور پایدار اما فاقد شتاب است. نرخ رشد اصلی ۴.۸ درصدی نشان می‌دهد که چین همچنان در مسیر دستیابی به هدف سالانه خود قرار دارد، با این حال، پویایی‌های اساسی همچنان نقاط تنش را نشان می‌دهند، به ویژه در قیمت‌ها و تقاضای خصوصی. تولید ناخالص داخلی اسمی تنها ۳.۷ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است که نشان دهنده فشار مداوم تورم‌زدایی و بهبودی است که هنوز هم برای مشاغل و خانوارها به طور یکسان ضعیف به نظر می‌رسد.
شواهد نشان می‌دهد اقتصاد چین به طور فزاینده‌ای در دو مسیر مجزا در حرکت است. از یک سو، تولید صنعتی و فناوری‌های پیشرفته، با پشتیبانی مشوق‌های دولتی و تقاضای خارجی، ثبات خود را حفظ کرده‌اند و از سوی دیگر، بخش‌های وابسته به مصرف داخلی و املاک و مستغلات کماکان با رکود دست‌و‌پنجه نرم می‌کنند. سرمایه‌گذاری ثابت (که از ابتدای سال تاکنون اندکی منفی شده) بازتاب‌دهنده احتیاط فعالان اقتصادی و دولت‌های محلی است، حتی با وجود آنکه پروژه‌های تولیدی و زیرساختی در بخش‌های منتخب، نقش محرک ایفا می‌کنند.
با نگاه به آینده، چالش کوتاه‌مدت کمتر در حفظ تولید و بیشتر در احیای اعتماد نهفته است. اقدامات مالی محدود اعلام‌شده در اکتبر، از جمله انتشار اوراق بهادار به ارزش ۵۰۰ میلیارد یوان (۷۰.۲۰ میلیارد دلار آمریکا)، احتمالاً به تثبیت سرمایه‌گذاری کمک می‌کند، اما بدون حمایت قوی‌تر از درآمد و اشتغال، بعید است رفتار مصرف‌کنندگان را به‌طور معناداری تغییر دهد. تحلیل‌گران به‌طور فزاینده انتظار دارند که سیاست‌گذاران در اواخر ۲۰۲۵ به سمت اقدامات مبتنی بر تقاضا حرکت کنند، مشابه اقداماتی که در ابتدای سال معرفی شد، با تمرکز بیشتر بر هزینه خانوار، شبکه‌های ایمنی اجتماعی و مشوق‌های بخش خصوصی.
در اصل، داده‌های سه‌ماهه سوم چین، لحظه‌ای از کاهش سرعت کنترل‌شده را ثبت می‌کند، اقتصادی که از انقباض شدید اجتناب می‌کند اما برای بازیابی قدرت خود تلاش می‌کند. دستیابی به هدف رشد پنج درصدی اکنون امکان‌پذیر به نظر می‌رسد؛ دستیابی به یک بازگشت پایدار در قیمت‌ها، اعتماد و سرمایه‌گذاری خصوصی، کار دشوارتری خواهد بود. ماه‌های آینده، توانایی چین را در تبدیل ثبات به یک حرکت واقعی، همزمان با هدایت اقتصاد به سمت مرحله بعدی تعدیل و اصلاحات، آزمایش خواهد کرد.
